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东北证券伯南克讲话加剧资金紧张市场弱势静较好

2020-11-20 来源:南昌娱乐网

东北证券:伯南克讲话加剧资金紧张 市场弱势静观政策面变化 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

周三,市场早盘低开低走震荡下行。午后,在钢铁、煤炭和食品饮料的发力下,市场逐级走高,但整体板块响应不积极,市场上涨动力有限。截止收盘,沪指报214 .45点,下跌15.84点,跌幅0.7 %,成交670亿元。成交量基本与上一交易日持平。

市场经过 个交易日的盘整,整体走势偏弱。今日虽走出探底回升走势,但领涨板块明显为前期跌幅较大,受市场关注度较低的煤炭、钢铁等上游资源周期板块,短期内难以成为市场上涨的主力。市场对流动性的敏感性以及对经济基本面的悲观预期更加值得投资者关注。

近期影响市场尽量给出主干性内容及链接的几个因素,主要集中在政策和资金面:

1、昨日银行间质押式回购7日回购利率盘中再次触及10%的超高位,以及隔夜SHIBOR维持在5.6%底部逐级抬升,表明资金面依然较为紧张,对昨日盘中有较大的冲击。而从央行周二公开市场操作依旧发行 个月期央票看,以及国务院会议有关维持稳健货币政策看,短期政策面的基调未变、但不排除有微调预调可能。

即,19日晚间国务院总理 主持召开国务院常务会议上再次强调盘活货币信贷存量坚决防范金融风险,或再次打消市场关于政策出手救市的幻想。市场未来依然面临资金短缺的问题,而对比如速度为特长的风扬阵流动性预期的转变将中期影响市场走势。

2、IPO开启预期的增强,对长期市场影响不大、且由于IPO开启为市场提供新的投资机会;但,在目前流动性紧张的情况下,IPO对短期市场造成一定冲击。

、更为重要的是,美联储议息会议、伯南克对退出QE的表述更为明确,暗示今年晚些时候可能削减资产购买规模,即:如果美国经济持续改善,美联储可能将在今年晚些时候开始逐渐减少资产购买规模,并将在明年年中结束第三轮量化宽松政策(QE )。

美联储逐步推出QE对全球市场将产生影响,主要体现在:

其一、美国10年国债收益率逐步上行,隔夜再度上行至2. 、是1年多以来的新高;美国国债收益率的上行,将对全球资金市场产生冲击,并引发全球资金逆流风险,尤其对新兴市场影响更大。这已经体现在最近几日新兴市场汇率层面上了。

其二、由于目前新兴市场多采用浮动汇率制度,相对90年中期全球资金逆流时的冲击要小些。但由于国内汇率制度的安排,国内应对资金逆流的压力将更大些。参照亚洲金融危机时期国内的政策导向是,汇率盯住美元、利率和准备金率的双下调;目前汇率保持对美元的相对稳定,但利率和准备金率工具尚未出台。

因此,美联储逐步退出QE对全球市场产生冲击,抬高了美国10年国债收益率,利于美元对新兴市场的走强、也利于美元指数的震荡盘升;对于美国股市短期有冲击,但由于美国退出QE是建立在美国经济复苏的假设下的,在此假设下,美国股市虽短期有冲击、但不改趋势向好的格局。

对新兴市场尤其是偏固定汇率的市场影响更大些,静态看对国内流动性将再度造成冲击,尤其不利于债券市场,即目前资金价格偏高、股市疲软、债市弱势的格局仍将延续;动态看,需要关注管理层对冲经济下滑、资金外流的政策变化,从90年代中期的政策经验看,国内货币政策稳健基调下存在预调微调的可能。

因此,操作上,保持对金融市场谨慎的看法,尤其防范债券市场进一步去杠杆的风险;对于股市,由于股值的低位以及汇金等增持,进一步大幅下跌的空间不大,但在政策面显著对冲之前,市场操作仍以谨慎观望为主,不宜盲目抄底、跟踪外盘及资金市场的变动。

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